RELEVÂNCIA OU IRRELEVÂNCIA DOS DIVIDENDOS: UMA ANÁLISE COM AS EMPRESAS DO ICON

Abstract

O dividendo representa a distribuição do resultado de uma organização, uma parcela do seu lucro, que é o objetivo principal de uma empresa. Existem duas correntes teóricas antagônicas acerca do tema: a da Relevância dos Dividendos, também chamada de Teoria do Pássaro na Mão, de Gordon e Lintner, e a da irrelevância dos dividendos, que atribui o ganho ao valor de mercado, de Modigliani e Miller. O presente artigo buscou verificar a existência de relação entre a distribuição de dividendos e o valor de mercado das empresas pertencentes ao índice ICON, este que visa representar o desempenho médio das empresas mais representativas do setor de consumo cíclico, não cíclico e saúde. A pesquisa compreende dados de períodos trimestrais entre 2013 a 2018. Utilizou-se o modelo de regressão com dados em painel de efeitos fixos. O modelo teórico aplicado de Zanon, Araújo e Nunes (2017) possui como dependente a variável Market to Book, e como variável explicativa de interesse, o Payout (razão entre os dividendos pagos e os lucros do período de cada empresa) em diferentes aplicações. Os resultados apresentam a discussão sobre a limitação dos pressupostos estatísticos da regressão, bem como da não significância do Payout no comportamento da relação do valor de mercado com o escriturado. O controle por variáveis permitiu confirmar a relação do Market to Book com o Tamanho da empresa e com o nível de Alavancagem, mas contrariamente ao esperado, não demonstrou relação com o Lucro por Ação e nem pelo Rentabilidade. A discussão desses resultados pode contribuir empiricamente processo de decisão entre a distribuição de lucros ou financiamento de capital, bem como teoricamente ao corroborar a teoria da irrelevância dos dividendos.