A INFLUÊNCIA DA POLÍTICA DE DIVIDENDOS SOBRE A VOLATILIDADE DAS AÇÕES

Abstract

De modo a analisar a relação entre a política de dividendos e o risco das ações, mensurada pela variação nos preços, este artigo teve por objetivo verificar como a volatilidade do preço das ações negociadas na BM&FBOVESPA é influenciada pela política de dividendos das corporações. Para o desenvolvimento do estudo, fez-se uso da análise de regressão em corte transversal, onde a amostra final é composta por 914 empresas não financeiras, pagadoras de dividendos e listadas na BM&FBOVESPA, no período de 2000 a 2012. Para examinar a relação entre a política de dividendos e a volatilidade das ações, foram utilizadas duas variáveis explicativas: dividend yield e o índice payout. Adicionalmente, utilizou-se como variáveis de controle a variável tamanho, a volatilidade dos lucros, a dívida de longo prazo e o crescimento dos ativos. O modelo econométrico utilizou a abordagem proposta por Baskin (1989). Como resultados principais, verificou-se que a política de dividendos no Brasil demonstrou-se significante na determinação da volatilidade, evidenciando que quanto mais elevado o dividend yield, menor o risco a ser enfrentado pelo acionista. Adicionalmente, como esperado, observou-se que o tamanho influenciou negativamente as oscilações do preço das ações, enquanto que a dívida de longo prazo e o crescimento dos ativos demonstraram um efeito direto sobre a volatilidade do preço das ações. Já as variáveis índice payout e volatilidade dos lucros não apresentaram significância estatística. Por fim, esta pesquisa contribui com novas evidências empíricas, pois fornece informações relevantes sobre o risco para os investidores que utilizam a estratégia de dividendos para investir no mercado acionário.