Regimes do endividamento público e os resultados da política monetária brasileira

Public Debt Regimes And The Brazilian Monetary Policy Outcomes

Abstract

O presente trabalho analisa a efetividade da política monetária brasileira em diferentes momentos da condução da política fiscal entre 2003 e 2021. Para tanto, construiu-se um indicador de situação fiscal, nomeado de Índice de Qualidade das Finanças Públicas (IQFP). Em seguida, subdivide-se a amostra em dois cenários que caracterizam a gestão da política fiscal do governo e estimam-se modelos vetoriais autorregressivos (VAR) que relacionam a taxa Selic e o IQFP à inflação e ao hiato do produto. Os resultados revelam que: i) choques no IQFP surtiram impacto reduzido nas variáveis macroeconômicas nos contextos analisados; ii) a política monetária perdeu significativamente sua efetividade no controle inflacionário no período em que a política fiscal entra em trajetória declinante (entre 2013 e 2021); e, iii) há uma crescente descoordenação entre as políticas fiscal e monetária nos últimos anos analisados, que pode prejudicar a manutenção de uma inflação estável e próxima à meta.